Perspectives 2020, partie II: l'or, le dollar américain peut augmenter, la protection du capital est la clé

par Caroline Gerber

Il s'agit de la deuxième partie de nos perspectives annuelles pour l'année à venir. axé sur la direction que pourraient prendre les actions en 2020.

En 2019, les actions ont atteint des sommets inégalés malgré les inquiétudes persistantes quant au ralentissement de la croissance mondiale.

Les maux du Brexit et les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine ont fait la une des journaux tout au long de 2019, mais les progrès réalisés sur les deux fronts – la victoire retentissante de Boris Johnson à la mi-décembre et la possibilité d'un accord commercial de phase 1 – ont apaisé les inquiétudes des investisseurs. De plus, les marchés financiers ont pratiquement ignoré la destitution de Trump, dans l'hypothèse où sa révocation est peu probable.

Au cours de l'année, la Réserve fédérale américaine a baissé ses taux d'intérêt à trois reprises, tandis que Mario Draghi, de la Banque centrale européenne, a relancé la situation monétaire avant la fin de son mandat de président de la BCE. En novembre, Christine Lagarde a repris le poste.

Hong Kong, le centre financier de l'Asie, a été ravagée par les manifestations anti-gouvernementales qui ont commencé en juin. L'incertitude depuis a pesé sur les actions et pesé sur l'économie locale et peut-être mondiale, gardant les marchés prudents.

La persistance des vents contraires de l'économie mondiale a contribué à la relance, qui a augmenté de 15,78% en 2019. Les troubles politiques, les risques de guerre commerciale et la stagnation de la croissance en Europe et au Japon continuent d'être des aléas du marché.

Les gains sur les marchés pétroliers ont été tempérés par les craintes d'un ralentissement de la croissance de la demande ainsi que par une production record en provenance des États-Unis.% en 2019, cette augmentation semble moins spectaculaire si l'on considère que le produit a baissé d'environ 25% d'octobre à décembre 2018.

Voici ce que certains de nos contributeurs les plus suivis attendent de l'or, du dollar américain et des marchés en général au début de 2020.

Matthew Weller: le roi Dollar retrouvera-t-il son trône en 2020?

Lors de la définition des attentes des devises à surveiller au cours de l'année à venir, au cours des deux dernières années, je me suis fortement appuyé sur les données de positionnement à plus long terme du rapport de la CFTC sur les engagements des commerçants (COT).

Alors que nous retournons nos calendriers vers une nouvelle décennie, les traders FX sont par rapport à l'année dernière. Cependant, il convient de noter que le positionnement haussier du a ralenti vers son plus bas de 52 semaines, ce qui pourrait potentiellement ouvrir la voie à une nouvelle étape plus élevée dans la monnaie de réserve mondiale.

Cette analyse de haut niveau des sentiments est soutenue par le contexte fondamental de l'économie américaine, qui continue de surpasser la majorité de ses rivaux du G10. Après avoir réduit ses taux d'intérêt à trois reprises en 2019, la Réserve fédérale devrait rester au cours du premier semestre 2020, tandis que ses principaux homologues tels que la Banque centrale européenne continuent de repousser les limites avec une politique monétaire non traditionnelle.

Le dernier facteur qui me fait pencher vers des perspectives haussières pour le billet vert en 2020 est la possibilité pour les États-Unis d'ouvrir un autre front dans la guerre commerciale mondiale. La rhétorique récente et les actions de l'administration Trump suggèrent que le «Tariff Man» autoproclamé est de plus en plus insatisfait de l'état du commerce entre les États-Unis et l'Union européenne.

Alors que le montant absolu des importations européennes avec droits de douane est faible au moment de la rédaction, nous avons vu les hausses de la taxe à l'importation à taux élevé augmenter rapidement, et avec déjà des difficultés sous le poids d'un ralentissement, sans parler de l'incertitude persistante autour du Brexit, la zone euro est particulièrement vulnérable à un choc négatif.

Depuis la crise de la dette grecque il y a près d'une décennie, les ours salivent le potentiel de chute de la monnaie unique à la parité (1,00) face au billet vert; de mon point de vue, il semble que la scène soit prête pour 2020 pour enfin réaliser ce désir.

L'or prospère sur les 3D: avilissement, dette et dérivés. Évaluée par écrit à 1519,95 $, notre mesure d'évaluation par avarie seule de la masse monétaire américaine (M2) est l'or 2991. Non, le prix ne montera pas si loin en 2020.

Cependant, étant donné que l'or prospère dans l'incertitude et n'a aucune raison de bon sens d'être vendu – en particulier avec une élection majeure aux États-Unis dans le solde en novembre – nous prévoyons le plus haut niveau d'or de l'année à 1675 $.

Le sera balancé dans les deux sens tout au long de l'année par une injection continue de projection électorale. Notre point de vue apolitiquement objectif par de simples mathématiques est que le président sera réélu car sa base de vote se révélera à nouveau plus un certain pourcentage matériel des «jamais-trompeurs».

Mais le métier de l'année est de vendre le S&P avant le jour du scrutin, le 3 novembre, même en avance. L'indice est aussi excessivement cher que nous l'avons jamais vu, notre P / E “ en direct '' au 31 décembre est estimé à environ 25, le S&P lui-même depuis le début de l'année + 28,88%, et plus d'un – tiers des électeurs n'améliorant pas leurs résultats en 2019. Par conséquent, méfiez-vous des crêtes de vagues conservatrices et des cascades, vient le sous-entendu confiscatoire.

Michele Schneider: les meilleurs métiers pourraient être dans les matières premières

En 2019, le rapport entre les actions et les matières premières a atteint un creux de 100 ans. À la fin de 2019, le ratio s'est quelque peu contracté, mais il peut diminuer beaucoup plus en 2020. Depuis 1979, l'inflation est restée modérée. Compte tenu des déclarations de Steven Kaplan, président de la Réserve de Dallas, selon lesquelles les taux d'intérêt resteront bas et l'avenir du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale est discutable, les meilleurs échanges pour 2020 pourraient être dans les matières premières.

, baromètre secret de l'inflation, a émergé d'une base. Si le prix du sucre devait augmenter au-dessus de 13,75, il effacerait une moyenne mobile sur 2 ans. Un autre échange potentiel pour suivre l'inflation est le rapport argent / or.

a sous-performé pendant des années. Si ce ratio devait basculer en faveur de l'argent, cela ne serait pas seulement haussier pour les métaux, mais aussi un excellent commerce à utiliser pour profiter de la hausse de l'inflation.

Lance Roberts: Protégez le capital plutôt que de vous inquiéter de ce qui pourrait mal tourner

Une fois, une étude a été effectuée sur l'exactitude des «prédictions». L'étude a pris les prévisions d'un large groupe qui comprenait tout, des médiums aux météorologues et est arrivée à deux conclusions: les météorologues sont les plus les prédicteurs précis de l'avenir et leurs projections ne sont exacts que sur une période de trois jours.

Alors que tenter de prévoir ce qui va se passer sur les marchés financiers au cours de l'année à venir est toujours un événement annuel, ces projections doivent être prises avec un très haut niveau de scepticisme.

Dans notre propre pratique de gestion de portefeuille, nous partons de l'hypothèse de base selon laquelle il y a 88% de chances que le marché termine l'année à venir à un niveau supérieur à celui où il a commencé. Au cours des 120 dernières années, il s'agit du pourcentage de marchés positifs par rapport aux marchés négatifs. Commencer avec cette hypothèse de base supprime toute la «conjecture» de ce qui doit aller «bien», nous laissant nous concentrer sur les choses qui pourraient potentiellement «bouleverser le chariot à pommes».

Graphique mensuel S&P 500

Donc, à l'approche de 2020, voici une courte liste de possibilités contre lesquelles nous couvrons actuellement les portefeuilles, ou nous devrons potentiellement:

  1. La Chine ne respecte pas les termes de l'accord commercial «Phase One», relançant la guerre commerciale
  2. La croissance des bénéfices ne parvient pas à retrouver son «mojo» et devient une préoccupation de valorisation pour les marchés
  3. Les bénéfices des entreprises, essentiellement stables depuis 2014, se détériorent en raison du ralentissement de la croissance économique
  4. La croissance économique mondiale reste faible et se propage aux États-Unis
  5. Le marché s'inquiète des valorisations excessives
  6. Un événement lié au crédit provoque une crise de liquidité du marché. (Convent-Lite, prêts à effet de levier, déclassements notés BBB constituent tous des menaces potentielles)
  7. Le président Trump perd les élections de 2020 au profit d'un anticapitaliste

Bien que certains de ces événements soient en effet des valeurs aberrantes pour le marché et l'économie de 2020, personne ne s'attendait à ce que les prix des logements baissent en 2008 ou que la bulle Internet comble en 2000.

En tant qu'investisseurs, nous ne devons jamais nous inquiéter de ce qui pourrait bien se passer, car nous sommes déjà investis sur les marchés. De notre point de vue, il est beaucoup plus logique de se concentrer sur la façon de protéger notre capital de ce qui pourrait mal tourner.

Note de l'éditeur: pour lire la partie 1, cliquez sur

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